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研究报告:中金公司-环旭电子-601231-4Q19业绩低于

时间:2020-02-08 22:58

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  布告事迹疾报:2019年收入372.0亿元,同比增加10.9%,归母净利润12.6亿元,同比增加7.0%,低于咱们此前预期,主因消费电子类生意4Q19表示不佳。【慧博投研资讯】对应4Q19收入112.3亿元,同比下滑1.5%,净利润4.0亿,同比下滑0.3%。(慧博投研资讯)

  4Q19未能延续3Q19的高滋长,主因苹果Applewatch更始较幼,导致终端出货低于咱们此前预期,拖累4Q19备货。2019年分生意来看:1)通信SiP营收双位数滋长,得益于环旭正在苹果Wifi模块份额擢升,及iPhone11导入UWB带来ASP擢升;2)消费电子双位数滋长,紧要来自Applewatch出货滋长;3)非SiP生意中工业、存储均完成30%以上滋长,电脑下滑16%。2019年毛利率10.0%,同比降低0.9ppt:紧要是由于1)低毛利的通信SiP及消费电子生意增速较疾;2)高毛利的工业类等生意扩张较疾,但参加较大,增收不增利。

  合心疫情短期影响。墟市合切环旭受“新冠”疫情的影响,咱们以为紧要呈现正在:1)员工返工:环旭正在大陆的紧要工场将正在2月10日复工。咱们测算复工初期产能使用率正在65-85%,估计3月光复寻常;2)上游:湖北PCB供货受到袭击,MLCC、晶体等元器件受物流、报合等影响恐怕也面对欠缺,公司已主动寻求取代;3)需求端潜正在影响。综上,咱们估计1Q20的滋长性将面对肯定压力。

  SiP、非SiP协同发力,整年高滋长可期。预测整年,咱们以为滋长性还是非凡值得期望,紧要来自:1)SiP:①通信SiP份额擢升、UWB连接上量,②Applewatch更始带来的ASP擢升,③5GAip天线、AirpodsPro等潜正在的新品时机;2)非SiP:工业、存储生意上量及利润率回升,电脑生意回反正增加,以及并购AFG带来的事迹增厚及生意协同。

  证券切磋呈文2020年2月7日环旭电子4Q19事迹低于预期,合心疫情短期影响 事迹预览 支撑跑赢行业 预测剩余同比增加7.0% 环旭电子布告事迹疾报:2019年收入372.0亿元,同比增加10.9%,归母净利润12.6亿元,同比增加7.0%,低于咱们此前预期,主因消费电子类生意4Q19表示不佳。

  4Q19未能延续3Q19的高滋长,主因苹果Apple watch更始较幼,导致终端出货低于咱们此前预期,拖累4Q19备货。

  2019年分生意来看:1)通信SiP营收双位数滋长,得益于环旭正在苹果Wifi模块份额擢升,及iPhone 11导入UWB带来ASP擢升;2)消费电子双位数滋长,紧要来自Apple watch出货滋长;3)非SiP生意中工业、存储均完成30%以上滋长,电脑下滑16%。

  2019年毛利率10.0%,同比降低0.9ppt:紧要是由于1)低毛利的通信SiP及消费电子生意增速较疾;2)高毛利的工业类等生意扩张较疾,但参加较大,增收不增利。

  墟市合切环旭受“新冠”疫情的影响,咱们以为紧要呈现正在:1)员工返工:环旭正在大陆的紧要工场将正在2月10日复工。

  咱们测算复工初期产能使用率正在65-85%,估计3月光复寻常;2)上游:湖北PCB供货受到袭击,MLCC、晶体等元器件受物流、报合等影响恐怕也面对欠缺,公司已主动寻求取代;3)需求端潜正在影响。

  预测整年,咱们以为滋长性还是非凡值得期望,紧要来自:1)SiP:①通信SiP份额擢升、UWB连接上量,②Apple watch更始带来的ASP擢升,③5GAip天线、Airpods Pro等潜正在的新品时机;2)非SiP:工业、存储生意上量及利润率回升,电脑生意回反正增加,以及并购AFG带来的事迹增厚及生意协同。

  产物线涵盖通信类、策画机及存储类、消费电子类、工业类、360彩票汽车电子类与其他类等六大类,并组织从“PCBA+拼装厂”向SiP模组及体例整合的两头延迟,目前是Apple Watch的SiP模组独家供应商。

  本呈文中的讯息均由来于咱们以为牢靠的已公然材料,但中国国际金融股份有限公司及其干系机构(以下统称“中金公司”)对这些讯息的无误性及完全性不作任何包管。

  本呈文中的讯息、见地等均仅供投资者参考之用,不组成对交易任何证券或其他金融用具的出价或征价或供应任何投资决议提议的任事。

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  本呈文所载的见地、评估及预测仅为本呈文出具日的主张和占定,合连证券或金融用具的价值、价钱及收益亦恐怕会震荡。

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  这种短期影响的了解恐怕与了解师已公布的合于合连证券或其他金融用具的方向价、评级、估值、预测等主张相反或不相同,合连的交往政策区别于且也不影响了解师合于其所切磋标的证券或其他金融用具的根基面评级或评分。

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  投资的独立占定是指,投资决议是投资者自己基于对潜正在投资的方向、需求、时机、危险、墟市身分及其他投资商酌而独立做出的。

  本呈文由受新加坡金融约束局拘押的中国国际金融(新加坡)有限公司(“中金新加坡”)于新加坡向适应新加坡《证券期货法》界说下的承认投资者及/或机构投资者供应。

  供应本呈文于此类投资者,相合财政照料将无需按照新加坡之《财政照料法》第36条就任何益处及/或其代表就任何证券益处实行披露。

  本呈文相合的投资和任事仅向适应《2000年金融任事和墟市法2005年(金融推介)令》第19(5)条、38条、47条以及49条规章的人士供应。

  中金公司切磋部异常声明正在执法许可的处境下,中金公司恐怕与本呈文中提及公司正正在修造或争取修造生意合联或任事合联。

  中金切磋根基评级体例申明:了解师采用相对评级体例,股票评级分为跑赢行业、中性、跑输行业(界说见下文)。

  除了股票评级表,中金公司对笼罩行业的异日墟市表示供应行业评级主张,行业评级分为超配、标配、低配(界说见下文)。

  股票评级界说:跑赢行业(OUTPERFORM):异日6~12个月,了解师估计个股表示超出同期其所属的中金行业指数;中性(NEUTRAL):异日6~12个月,了解师估计个股表示与同期其所属的中金行业指数比拟持平;跑输行业(UNDERPERFORM):异日6~12个月,了解师估计个股表示不足同期其所属的中金行业指数。

  行业评级界说:超配(OVERWEIGHT):异日6~12个月,了解师估计某行业会跑赢大盘10%以上;标配(EQUAL-WEIGHT):异日6~12个月,了解师估计某行业表示与大盘的合联正在-10%与10%之间;低配(UNDERWEIGHT):异日6~12个月,了解师估计某行业会跑输大盘10%以上。

  本呈文的版权仅为中金公司悉数,未经书面许可任何机构和私人不得以任何景象转发、翻版、复造、刊载、宣布或援用。

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