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中金公司-科技行业观点聚集:疫情对需求影响渐

时间:2020-02-23 12:17

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  需求侧,咱们看到,疫情或许导致一季度手机等要紧消费电子的终端需求消浸30-35%以上,同时催滋长途办公,红表测温仪等新需求。(慧博投研资讯)供应侧,电子缔造业公司集体指出,疫情影响员工复工及原原料物流,这些成分或许导致电子财产链节后的产能爬坡速率低于预期。上周(2/3-2/7)五个业务日,360彩票网A股电子/通讯指数先抑后扬,一周收跌2.5%/0.3%。个中海潮音信、光环新网、亿联搜集、高德红表等和新需求相干标的涨幅当先。受复工进度影响,咱们以为,消费电子及相干财产链上半年功绩存正在较大不确定性,从估值和功绩确定性角度,咱们板块优先依次支持:通讯/安防配置>

  消费电子>

  半导体/面板。个股方面推选闭切:海康威视、大华股份,海潮音信、星网锐捷、中兴通信、亿联搜集。道理疫情对需求直接影响渐趋豁后:幼米正在剖判师电话会上,援用第三方预测指出国内手机商场1季度销量或许下滑30-35%,终年将下滑10-15%。电商平台“有品”以及线上游戏分销体现庄重。然则,告白营业不确定性较大,要紧由于大局限告白主尚未订定来日营业布置。高通,联发科正在他们的功绩会上差别指出中国商场1Q20出货量存正在不确定性。正在新机方面,幼米确认不会延后幼米10的新品宣告布置,其它要紧品牌是否能正在MWC(宇宙转移通讯大会)前后准期宣告新品尚有待瞻仰。LG、爱立信等差别于2/5,2/7日宣告退出MWC,有报道称三星也会大范围缩幼正在MWC运动。这为本年环球5G起色是否能达预期带来不幼的不确定性。

  现实复工进度或许将慢于往年:按照咱们调研,大局限电子企业将于2月10日起先复工。但受疫情防控压力,现实也许返工的表省市员工人数,以及返工后需求多长断绝工夫才华上岗都存正在较大不确定性。对付富士康等用工人数多,供应链丰富度高的消费电子拼装闭节复工尤为不易。此前富士康透露将以2/10日复工举动对象,但按照日经信息,简直复工发展或许将按照当局指引调度,咱们忧虑复工延迟或许对布置正在3月中上市的iPhoneSE2等形成必定影响。

  企业物流短期面对少许挑拨:按照咱们与要紧企业的交换,各企业正在物流方面,短期或许面对少许挑拨。正在国际空运和航运方面,因为班次省略,进口原原料将短期受到必定影响。而国内物流受各省市交通管造影响,正在原材和产造品、配置的运送、特种气体运送和半导体配套闭节均存正在压力。咱们以为,这或许会拖累半导体/面板厂商的扩产布置,以及对企业复工后的产能行使率形成必定影响。

  通讯/安防配置:疫情带头长途办公,红表测温等新需求:疫情对运营商、企业、及当局商场形成了差异的影响,运营商配置板块全体影响可控,个中光通讯板块受影响最为紧要,无线板块受影响较轻。企业网层面,疫情促进长途办公等需求晋升,带头的产物样式蕴涵视频集会、云桌面等,其余视频行使需求将引发任事器、互换机、数据中央财产链需求。推选星网锐捷、亿联搜集、海潮音信。正在安防及当局商场,咱们看到红表测温配置需求疾速上升。国务院仍然将红表体温检测仪纳入疫情防控重心物资,咱们测算2020商场范围可到达约60亿元公民币,利好海康、大华、舜宇、大立科技、高德红表、睿创微纳、久之洋等相干公司。

  证券探究讲述2020年2月10日科技 疫情对需求影响渐趋豁后,复工发展及物流影响产能克复 看法聚焦 投资倡议过去一周,通过和财产链要紧闭节疏通,疫情对科技硬件行业影响渐渐豁后。

  需求侧,咱们看到,疫情或许导致一季度手机等要紧消费电子的终端需求消浸30-35%以上,同时催滋长途办公,红表测温仪等新需求。

  供应侧,电子缔造业公司集体指出,疫情影响员工复工及原原料物流,这些成分或许导致电子财产链节后的产能爬坡速率低于预期。

  受复工进度影响,咱们以为,消费电子及相干财产链上半年功绩存正在较大不确定性,从估值和功绩确定性角度,咱们板块优先依次支持:通讯/安防配置>

  消费电子>

  半导体/面板。

  道理疫情对需求直接影响渐趋豁后:幼米正在剖判师电话会上,援用第三方预测指出国内手机商场1季度销量或许下滑30-35%,终年将下滑10-15%。

  正在新机方面,幼米确认不会延后幼米10的新品宣告布置,其它要紧品牌是否能正在MWC(宇宙转移通讯大会)前后准期宣告新品尚有待瞻仰。

  但受疫情防控压力,现实也许返工的表省市员工人数,以及返工后需求多长断绝工夫才华上岗都存正在较大不确定性。

  此前富士康透露将以2/10日复工举动对象,但按照日经信息,简直复工发展或许将按照当局指引调度,咱们忧虑复工延迟或许对布置正在3月中上市的iPhone SE2等形成必定影响。

  通讯/安防配置:疫情带头长途办公,红表测温等新需求:疫情对运营商、企业、及当局商场形成了差异的影响,运营商配置板块全体影响可控,个中光通讯板块受影响最为紧要,无线板块受影响较轻。

  企业网层面,疫情促进长途办公等需求晋升,带头的产物样式蕴涵视频集会、云桌面等,其余视频行使需求将引发任事器、互换机、数据中央财产链需求。

  国务院仍然将红表体温检测仪纳入疫情防控重心物资,咱们测算2020商场范围可到达约60亿元公民币,利好海康、大华、舜宇、大立科技、高德红表、睿创微纳、久之洋等相干公司。

  疫情或许影响iPhone SE2的上市LG勾销投入MWC,三星大范围缩减MWC运动范围日经信息讲述,富士康深圳厂受疫情影响,2/10无法定期复工电子财产链公司反应:省级及跨国物流不畅,影响产能克复速率产线主动化水准高,没有明白影响工业气体等原原料运输不畅,络续或许影响产能还没有看到需求明白转折芯片计划没有明白砍单环境交通管造导致原原料及配置运输受阻,影响武汉面板厂产能供应上游原原料与下游拼装为劳动麇集型财产,复工不达预期影响财产链供应本事短期面板行业面对“供需双降”,为行业带来不确定性光纤武汉区域占比去环球光棒供应20%,目前行业需求温和,是以其他厂商能够通过弹性坐蓐扩大供应,添补光纤题目通讯零部件光模块要紧公司受到影响,短期通过存货处分题目,长久或许影响份额。

  以珠三角为例,按照国度卫健委2018岁暮宣告的《中国活动人丁起色讲述2018》,珠三角来自表省的活动人丁中,湖北省人丁排名第四,达181.2万人,占珠三角省际活动人丁的10%。

  1对付湖北籍员工,因为疫情的防控情景,很多公司接纳上班后延迟断绝的做法,咱们以为或许影响开工后的员工上岗率。

  尽量鸿海、比亚迪等公司均透露将按照当局央求正在2月10日起先复工,但也有新闻指出,复工的经过或许不足预期4。

  鸿海5和比亚迪电子6正在近期均起先正在厂区内树立口罩坐蓐线: A/H股要紧手机财产链公司坐蓐基地及复工日期材料起源:地方当局网站,中金公司探究部1河北天津山东江苏安徽浙江上海福修广东香港台湾黑龙江吉林辽宁内蒙古新疆西藏青海四川云南贵州广西海南湖南江西湖北河南甘肃陕西宁夏山西北京重庆澳门广东(复工工夫:2月10日)工业富联(601138.SH)欧菲光(002456.SZ)比亚迪电子(0285.HK)立讯严密(002475.SZ)环旭电子(601231.SH)蓝思科技(300433.SZ)舜宇光学科技(2382.HK)瑞声科技(2018.HK)德赛电池(000049.SZ)长盈严密(300115.SZ)信维通讯(300136.SZ)安洁科技(002635.SZ)奋达科技(002681.SZ)顺络电子(002138.SZ)山西(复工工夫:暂未颁布延迟复工知照)工业富联(601138.SH)立讯严密(002475.SZ)河南(复工工夫:2月10日)工业富联(601138.SH)鸿腾(6088.HK)江西(复工工夫:2月10日)欧菲光(002456.SZ)立讯严密(002475.SZ)水晶光电(002273.SZ)湖南(复工工夫:暂未颁布延迟复工知照)比亚迪电子(0285.HK)蓝思科技(300433.SZ)德赛电池(000049.SZ)江苏(复工工夫:2月10日)立讯严密(002475.SZ)、环旭电子(601231.SH)鸿腾(6088.HK)、舜宇光学科技(2382.HK)瑞声科技(2018.HK)、长盈严密(300115.SZ)信维通讯(300136.SZ)、安洁科技(002635.SZ)安徽(复工工夫:2月10日)立讯严密(002475.SZ)浙江(复工工夫:2月10日)立讯严密(002475.SZ)舜宇光学科技(2382.HK)水晶光电(002273.SZ)河北(复工工夫:2月10日)立讯严密(002475.SZ)四川(复工工夫:2月3日)立讯严密(002475.SZ)上海(复工工夫:2月10日)环旭电子(601231.SH)山东(复工工夫:2月10日)歌尔股份(002241.SZ)广西(复工工夫:暂未颁布延迟复工知照)歌尔股份(002241.SZ)瑞声科技(2018.HK)福修(复工工夫:2月10日)瑞声科技(2018.HK)顺络电子(002138.SZ)重庆(复工工夫:2月10日)安洁科技(002635.SZ)贵州(复工工夫:2月10日)顺络电子(002138.SZ)湖北(复工工夫:2月14日)幼米集团(1810.HK)联思集团(0992.HK)北京(复工工夫:2月10日)幼米集团(1810.HK)中金公司探究部:2020年2月10日6 因为疫情防控的需求,多地接纳步伐省略职员活动,对付货品的物流运输也形成必定影响,咱们以为或许客观大将影响复工后的坐蓐成果。

  图表5:要紧消费电子财产链公司员工人数收拾(截止至2018年12月) 材料起源:万得资讯,中金公司探究部需求转折渐趋豁后,安卓财产链影响或许大于苹果幼米:幼米估计国内智妙手机商场将明显下滑,然则线上渠道受到的影响相对较幼。

  幼米正在2月5日的剖判师集会透露,第三方探究机构预测极度环境下,国内智妙手机商场出货量2020年1季度将下滑30-35%,终年将下滑10-15%。

  幼米透露新产物斥地正正在稳步推动,将正在2月13日按布置推出2020年旗舰机型Mi 10,接纳线上宣告的情势。

  安卓财产链影响或许大于苹果:因为安卓通常上半年宣告终年的主力机型,而苹果主力机型通常9月宣告,疫情的工夫正进步安卓主力机型的拉货期,是以咱们以为此次对安卓财产链的影响或许大于苹果。

  按照财产链调研,咱们理会到,目前特种气体等需求运输牌照的原原料尚无法供应武汉市内面板厂,而位于湖北省内的原原料厂商也面对无法对表供应的困难。

  其余京东方透露,因为配置运输受阻及职员复工题目,京东方武汉10.5代线的爬坡进度或许会有所放缓,岁暮90K月产能的对象恐难以已毕。

  2)职员复工题目影响上下游成果,财产链供应本事受到障碍:咱们以为,固然面板闭节主动化水准较高,但上游原原料闭节及下游拼装闭节均为劳动麇集型财产,职员复工延期及复工率较低的题目或许会影响财产链的供应本事,进而缩减面板的现实产能。

  需求端:1)大尺寸:咱们以为短期内国内TV需求将受到障碍,但因一季度为TV行业古板淡季,而疫情要紧影响中国大陆区域TV需求(约占环球的20%),是以全体影响相对较幼,倡议闭切TCL科技等海表客户占对比高的面板厂商;2)幼尺寸:咱们以为,受疫情影响,一季度国内智妙手机需求或许产生较大萎缩,将对国内要紧幼尺寸面板厂的剩余本事形成必定压力。

  归纳来看,咱们以为,受此次疫情影响,短期内大陆面板财产将面对“供需双降”的面子,为一季度巨细尺寸面板需求及面板厂的剩余本事带来不确定性。

  近期TCL科技、京东方等面板厂商股价均有较强体现,响应投资人对供需趋紧促进面板代价上涨的预期,咱们倡议络续闭切世界交通管造的发展,以及短期需求转弱对面板厂商稼动率的影响。

  图表8: A/H股要紧半导得体板公司坐蓐基地及复工日期材料起源:各公司官网,中金公司探究部河北天津山东江苏安徽浙江上海福修广东香港台湾黑龙江吉林辽宁内蒙古新疆西藏青海四川云南贵州广西海南湖南江西湖北河南甘肃陕西宁夏山西北京重庆澳门深圳(复工工夫:2月10日)TCL科技(000100.SZ)中芯国际(0981.HK)北京(复工工夫:2月10日)京东方(000725.SZ)中芯国际(0981.HK)合肥(复工工夫:2月10日)京东方(000725.SZ)成都(复工工夫:2月3日)京东方(000725.SZ)绵阳(复工工夫:2月3日)京东方(000725.SZ)鄂尔多斯(复工工夫:2月10日)京东方(000725.SZ)福州(复工工夫:2月10日)京东方(000725.SZ)重庆京东方(000725.SZ)武汉(复工工夫:2月14日)京东方(000725.SZ)TCL科技(000100.SZ)长江存储(未上市)注:复工工夫服从各省、直辖市当局截止2020/1/30颁布的通告为准上海(复工工夫:2月10日)中芯国际(0981.HK)华虹半导体(1347.HK)天津(复工工夫:2月10日)中芯国际(0981.HK)中金公司探究部:2020年2月10日9 半导体:供应侧坐蓐配套闭节或许受到影响,需求侧砍单环境暂不豁后按照咱们的财产链调研,咱们以为受到疫情的络续影响,半导体行业供需环境正在本周也发作了少许转折。

  正在此咱们更新如下实质:供应侧:咱们以为,目前疫情络续带来职员活动的束缚,对晶圆代工、封测厂等半导体缔造型企业自己坐蓐带来的影响有限。

  因为芯片缔造、封测已告竣高度主动化坐蓐,且企业春节时候正在岗员工大局限为当地住户,是以咱们暂支持正在已宣告讲述中的看法,短工夫内晶圆代工企业与封测厂商可支持春节前订单的平常坐蓐。

  对付封测厂来说,与国内产线配套的下游切割、电镀厂等措施产生停工,或许会间接影响其出货,但表洋产线受此次疫情影响甚微。

  疫情络续工夫仍然两周多余,因为半导体财产链链条较长,上下游传导需求必定工夫,本周内咱们暂未获取相干芯片计划砍单确实认。

  公司指出,以目前的能见度来看,一季度ATM(要紧是封测)营业收入将位于2Q19/3Q19秤谌之间,而毛利率将略高于2Q19秤谌。

  咱们以为,尽量日月光处理层正在功绩会中供认财产链全体需求的不确定性仍高,但日月光的指引总体仍偏正面,证实供应端至今并未产生太过绝望的激情,正正在极力确保芯片代工、封测供应。

  中金公司探究部:2020年2月10日10 通讯及安防配置:疫情带头长途办公,红表测温等新商场疫情对三大采购财产链形成了差异的影响,个中运输题目比拟各公司的内部题目尤其紧要,或许成为大局限公司最闭切的题目;其次,复工影响成为闭节,职业成果或许正在延续复工后仍有2周掌握爬坡期。

  图表9: A/H股要紧通讯网及企业配置公司坐蓐基地及复工日期材料起源:万得资讯,中金公司探究部电信配置商场运营商电信板块受到疫情影响产生分解,个中光通讯板块受影响最为紧要,无线板块受影响较轻。

  电信级光模块及光器件——武汉区域是要紧的电信光模块研发坐蓐地,集中了光迅科技、华工科技等公司,华为也正在武汉设有光通讯研发机构。

  电信级光模块要紧面向客户为配置主机厂商,如华为、中兴、火食等,各家均有客户侧的库存机造,同时公司内部也备有库存,能够满意1~2个月的需求。

  然则一朝湖北区域复工长工夫产生题目,长三角局限公司如利市光电、中天科技、通鼎互联等将能够供应产能,局限抵消影响。

  企业网商场疫情导致企业采购延期,但构造性地将导致长途办公需求晋升,带头的产物样式蕴涵视频集会、云桌面等,其余视频行使需求将引发任事器、互换机、数据中央财产链的需求。

  河北天津山东江苏安徽浙江上海福修广东香港台湾黑龙江吉林辽宁内蒙古新疆西藏青海四川云南贵州广西海南湖南江西湖北河南甘肃陕西宁夏山西北京重庆澳门江苏(复工工夫:2月10日)利市光电(600487.SZ)中天科技(600522.SZ)天津(复工工夫:2月3日)七一二(603712.SH)四川(复工工夫:2月3日)新易盛(300502.SZ)上海(复工工夫:2月10日)网宿科技(300017.SZ)移远通讯(603236.SH)山东(复工工夫:2月10日)中际旭创(300383.SZ)福修(复工工夫:2月10日)亿联搜集(300628.SZ)星网锐捷(002396.SZ)湖北(复工工夫:2月14日)火食通讯(600498.SH)光迅科技(002281.SZ)长飞光纤(601869.SH)凯笑科技(600260.SH)武汉凡谷(002194.SZ)华工科技(000988.SZ)北京(复工工夫:2月3日)光环新网(300383.SZ)广东(复工工夫:2月10日)中兴通信(000063.SZ)海能达(002583.SZ)共进股份(603118.SH)高新兴(300098.SZ)中金公司探究部:2020年2月10日11 视频集会——行业处正在起色蓝海,专业企业和办公套件企业处正在造就用户期。

  此次疫情刹那晋升了大多对付视频集会的需求,而华为等明星玩家新晋插足也晋升了大多对该类产物的闭切度,行业进入疾速起色期。

  云桌面源委十余年起色正在国内终端市占率仅10%以内,要紧为厂商(如星网锐捷等)促进,没有酿成自上而下的行业共鸣。

  云桌面使得用户无需返回办公室即可通过长途办法正在线照料职业,跟着搜集境况的不竭优化,云桌面将希望纳入越来越多企业的办工终端选型规模,能够长途处理员工职业,晋升长途办公成果。

  企业办公需求自线下转化到线上,势必带来任事器财产链需求的晋升;同时大多近期文娱工夫扩大,后续对任事器、互换机、数据中央的需求也有鼓励效用。

  海康威视、大华股份、宇视科技(千方科技)等安防企业的坐蓐基地要紧散布于浙江省杭州、嘉兴等地,企业坐蓐受疫情影响有限。

  正如咱们正在此前讲述中所述,海康、大华等安防企业多传感器产物系统不竭丰厚,而且修设起完美的软硬件平台,咱们看好应急处理等新需求带来的发展机遇。

  2003年的SARS疫情及之后的禽流感、甲型H1N1流感疫情防治中,红表热像仪的行使起到了苛重的效用。

  中金公司探究部:2020年2月10日12 图表10:红表筛检仪能够正在人流中疾速检测体温很是环境图表11:国务院将红表体温检测仪纳入疫情防控重心物资7 材料起源:高德红表公司官网,中金公司探究部材料起源:大立科技公司官网,中金公司探究部此次疫情将加快正在医疗检疫周围的行使,利好红表测温仪相干公司。

  按照2020年1月29日工信部官网报道,工业和音信化部电辅音信司结构大立科技等3家全主动红表热成像测温仪、手持红表线测温仪坐蓐企业尽速向疫区供货8。

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